Chứng khoán Bản Việt (VCSC) dự báo lượng hành khách của Vietnam Airlines (HVN) và VietJet Air (VJC) sẽ vượt qua mức trước đại dịch COVID-19, khi nhu cầu di chuyển bằng đường hàng không trong nước tăng mạnh. VCSC duy trì quan điểm tích cực đối với sự phục hồi của ngành hàng không trong giai đoạn 2023-2026 nhờ vào hai yếu tố chính. Thứ nhất, việc đi lại bằng đường hàng không trong nước đã phục hồi nhanh chóng sau khi các hạn chế COVID-19 được dỡ bỏ. Thứ hai, các quốc gia khác mở cửa trở lại, hỗ trợ nối lại hoàn toàn vận tải hàng không quốc tế.
Theo dự báo, lượng hành khách trong nước của HVN và VJC đã vượt qua mức trước đại dịch ngay từ năm 2022, nhờ vào nhu cầu di chuyển bằng đường hàng không nội địa tăng mạnh trong giai đoạn đầu của quá trình phục hồi. Tuy nhiên, VCSC nhận định tốc độ tăng trưởng của mảng vận tải hàng không trong nước sau năm 2022 có thể chững lại. Điều này xuất phát từ sự suy giảm của lượng khách du lịch nội địa trong hai tháng đầu quý 4/2022.
Trong khi đó, sự phục hồi của mảng vận tải hàng không quốc tế vẫn phù hợp với dự báo trước đây của VCSC. Đặc biệt, vào tháng 12/2022, Trung Quốc đã bắt đầu nới lỏng các biện pháp kiểm soát đối với du lịch bằng đường hàng không. Điều này sẽ thúc đẩy việc nối lại hoạt động vận tải hàng không và du lịch giữa Trung Quốc và các quốc gia khác trong giai đoạn 2023-2024. Trung Quốc là một trong những thị trường du lịch quan trọng nhất của Việt Nam trước đại dịch, do đó, kỳ vọng sự phục hồi của mảng vận tải quốc tế sẽ mang lại lợi ích lớn cho các hãng hàng không trong nước, bao gồm VJC và HVN.
Ngành hàng không trong năm 2023 được dự báo sẽ ổn định trở lại. Tuy nhiên, VCSC cảnh báo rằng giá dầu thô tăng có thể tạo áp lực lớn lên lợi nhuận của các hãng hàng không. Công ty chứng khoán này duy trì dự báo về giá dầu Brent ở mức cao trong thời gian tới, lần lượt đạt 95/90/75/75 USD/thùng trong các năm 2022/2023/2024/2025. Ngoài ra, VCSC cũng điều chỉnh tăng giả định về mức chênh lệch giữa giá dầu Brent và giá nhiên liệu máy bay lên 37/25/15/10 USD/thùng trong giai đoạn 2022-2025.
VCSC kỳ vọng hãng hàng không giá rẻ VietJet Air (VJC) sẽ bắt đầu ghi nhận lợi nhuận dương từ mảng vận tải ngay trong năm 2022. Trong khi đó, Vietnam Airlines (HVN), với mô hình cung cấp dịch vụ đầy đủ, dự kiến chỉ có thể đạt lợi nhuận vào năm 2025. Nguyên nhân chính là do áp lực chi phí nhiên liệu cao và cơ cấu chi phí hoạt động lớn hơn so với các hãng hàng không chi phí thấp.
Về mặt định giá, VCSC đã điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu của cổ phiếu VJC xuống còn 114.300 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG”. Việc hạ giá mục tiêu này chủ yếu do VCSC điều chỉnh giảm 7% dự báo tổng EBITDAR trong giai đoạn 2023-2027, xuất phát từ việc điều chỉnh giảm sản lượng hàng hóa vận chuyển trong nước của VJC và giảm kỳ vọng lợi nhuận do chi phí nhiên liệu cao.
Ngược lại, VCSC nâng giá mục tiêu của HVN thêm 8% lên 15.200 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG”. Việc nâng giá mục tiêu này chủ yếu do hiệu ứng tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2023.
Dù có sự phục hồi nhất định, VCSC dự báo HVN sẽ tiếp tục ghi nhận lỗ trong năm 2023 và 2024, lần lượt ở mức 5.600 tỷ đồng và 2.800 tỷ đồng. Nguyên nhân là do mảng vận tải quốc tế dự kiến phục hồi chậm trong bối cảnh giá nhiên liệu vẫn cao, trong khi HVN có mức đòn bẩy hoạt động cao, gây ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận của hãng trong ngắn hạn.
Chào mừng bạn đến website! Mình là Mỹ, người sáng lập và tác giả chính của daotaodautu.com. Tại đây, mình sẽ chia sẻ những kiến thức cơ bản và nâng cao về thị trường chứng khoán mà mình cũng đang học và thực hành. Hy vọng những chia sẻ và kinh nghiệm cá nhân này, bạn sẽ tìm thấy nguồn cảm hứng và kiến thức cần thiết để bắt đầu hành trình đầu tư chứng khoán của mình một cách tự tin và thành công. Chúc bạn thành công và hạnh phúc trên con đường đầu tư!